中美关系寒霜融化 国内商品如何回应？

       中美贸易持续回暖，上周国内商品走势分化，黑色系开启新一轮探涨行情，热卷创一个月高位，油脂油料集体下挫，豆粕刷新一年半低点，化工板块探底回升，新上市的乙二醇期货上演过山车行情，有色金属则整体保持弱势震荡。

       **中美贸易持续回暖 经济数据喜忧参半**

       中美之间的激烈贸易战正在缓和，上周已经有消息证实中国开始自美国进口大豆，虽然目前对美豆加征25%关税是否取消仍没有消息，但为落实中美两国元首共识，国务院关税税则委员会上周五表示，对美国的汽车及零部件暂停加征关税三个月。目前双方正保持密切联系，中美贸易关系缓和推动美元和人民币上升。

       上周中美双方均公布重要经济数据。中国11月投资增速稳步回升至五个月高点，而工业和消费增速则分别降至33个月和15年新低，令经济下行压力加大的忧虑再度加深。美国公布的数据有喜有忧，PPI、CPI、零售销售数据均不温不火，难以对市场形成有效提振，不过失业金人数是美国经济数据亮点，这一 定程度上缓解了市场对于美国就业市场的疑虑。

       **黑色系“双星”闪耀 但多空博弈从未停歇**

       中美贸易局势暂时稳定，黑色系震荡调整后本周开启新一轮探涨行情。唐山政府周初印发重要通知，要求全市启动重污染二级应急响应，争取完成今年空气质量改善目标，限产加码的预期疑似落地。随后，习 近平讲话定调中国经济长期向好，结合国务院日前部分加大支持力度的通知，投资者预期明年上半年将公布更多基础建设项目，一直受困于需求疲弱的黑色系仿佛重见曙光。

       值得注意的是，目前建筑需求步入寒冬，但制造业对热卷需求相对平稳，本周热轧卷板产量大幅下降22.4万吨，社会库存创逾11个月新低，与厂库合计减少15.5万吨。借由良好供需结构，热卷期货周内最高升至3467元，创一个月高位，与螺纹价差基本完全收敛。此外，年底煤矿安全检查增多，叠加煤炭进口限制，焦煤产量增加有限，在宏观利好刺激钢价止跌反弹，下游需求相对较为稳定，焦煤新主力05合约补涨意图明显，周涨幅超过3%。

       **美国大豆要来了 油脂油料寒冬已至**

       持续逾半年的中美贸易战在12月1日达成休兵共识之后，市场一直等待中国进口美豆的消息，在上周终于得到证实。美国农业部周四报告，民间出口商报告向中国出口销售113万吨大豆，这是中美贸易战开启以来的首批大宗采购。不过面对这一重大利好，美豆反而自半年高点连续2日下跌，由于贸易商原本预期中国采购数量可以达到300-500万吨，利好未达到预期水准反而导致美豆上周收跌，终结两周连涨走势。

       美国大豆就要来了，供应即将增加的预期打压油脂油料盘面，国内豆粕连续四周收阴，上周最低跌至一年半低位2630元/吨，周度跌幅为1.81%。相对于豆粕而言，豆一跌幅更加明显，1901合约刷新十年低点3112元/吨。目前国内水产养殖结束且非洲猪瘟仍在蔓延，豆粕需求受限成交清淡，油厂压榨利润出现严重亏损。而11月以来国储大豆收购价格在不断下调，大豆现货价格小幅回落。虽然基本面压力较大，但目前美豆加征关税尚未取消，且市场传闻采购大豆主要用于储备，因此豆粕跌幅有限，仍在等待中美双方进一步谈判结果。

       本周投资者将迎来美联储货币政策会议，这是今年最后一次会议，外界普遍预期美联储将升息25个基点，为今年第四次升息。未来一周英国央行和日本央行也将公布政策决定，而中美贸易谈判形势也将继续左右市场情绪。